Cuộc chơi mới của REE

Không lạ, khi giới chuyên môn dự đoán có thể REE sẽ đẩy nhanh tiến trình đầu tư vào các DN ngành dọc và chi phối một miếng một bánh lớn của thị trường, nhờ M&A.

Mở rộng chân rết

Danh mục đầu tư của REE đang ngày càng vươn dài, động thái đầu tư ngày càng sâu và chứng tỏ định hướng đầu tư dài hạn, cách thức vẫn là tỏa ra nhiều nhánh mà trên của một cây phả hệ không hề phức tạp, bao gồm bốn nhánh chính: Than, Điện, Nước, và Bất động sản.

Có những điểm gì đáng chú ý khi REE dựng cây phả hệ này?

Thứ nhất, ngoài lựa chọn danh mục, là động thái kỹ thuật trước khi sở hữu cổ phần của Cty cấp nước Thủ Đức, REE đã thành lập Cty cung ứng nước mang tên CTCP Nước sạch VN, trong đó REE sở hữu 99,97% và thông qua phương pháp vốn chủ sở hữu, HĐQT REE đã chào mua công khai và nâng dần tỉ lệ sở hữu nâng dần. Trường hợp này khiến chúng ta nhớ lại những động thái chào mua công khai trước đó trên thị trường, mà tiên phong phải kể là CTCP Hùng Vương HVG. HVG đã từng chào mua công khai, sau đó tiến tới thâu tóm Cty CP Xuất nhập khẩu Thủy sản An Giang vào năm 2010. Kịch bản M&A ngoạn mục này dường như đang được REE tiến hành thực hiện lặp lại với Cty CP Cấp nước Thủ Đức?

REE có thành công trong trường hợp M&A có thể nói là trong giai đoạn đầu khi REE tiến sâu vào bốn ngành chính của mình hiện nay? Câu trả lời là có thể. Bộ phận phân tích của Cty CK Bản Việt, chuyên viên cao cấp Nguyễn Xuân Huy đánh giá, dòng tiền mặt dồi dào đang cho phép REE tăng cường danh mục đầu tư. Nhưng tại sao lại là Cty CP Cấp nước Thủ Đức mà không phải DN khác? Câu trả lời nằm ở chỗ hàng hóa của Cty này là nước, một danh mục được Nhà nước quy định về giá nhưng lại đang trong lộ trình tăng giá; cũng như, lượng hàng hóa bán ra không ngừng tăng theo năm.

Tương tự, điện cũng là một ngành đang nằm trong lộ trình tăng giá với mục tiêu càng “nới lỏng” để trả ngành điện về cơ chế thị trường nhưng có sự kiểm soát của bàn tay vô hình Nhà nước. Điện đã và tiếp tục sẽ là nhu cầu thiết yếu và quan trọng nhất cho mọi lĩnh vực phát triển kinh tế - xã hội và theo đó, “thọc sâu” vào ngành không chỉ là mục tiêu của REE mà còn là mộng ước của DN, tổ chức khác. Một vài tổ chức, không có cái trụ chính để tính toán được như REE, đã phải chọn đường vòng như đầu tư vào một ngân hàng mà ngành điện đang nắm cổ phần cổ đông lớn, như một cách bắc cầu tới tương lai.

Vì lẽ đó, không khó hiểu khi mới đây, bà Mai Thanh hé lộ mục tiêu mở rộng chân rết của mình, tới các DN ngành điện quốc doanh đang trong giai đoạn sắp xếp cổ phần hóa, thoái vốn, tái cơ cấu. Với danh mục nắm giữ cổ phần ở ba DN đang do EVN kiểm soát, liệu trong tương lai, đẩy mạnh đầu tư vào các DN điện quốc doanh, có đồng nghĩa với khả năng REE sẽ xúc tiến kịch bản hợp nhất ở những đơn vị cùng có chủ sở hữu vốn?

Đích nhắm tiếp theo 

REE đang chọn cho mình con đường hướng về cốt lõi của tương lai.

Nói thêm về các DN Than thuộc Vinacomin, không phải tất cả các DN ngành than đều “béo”. Khó khăn của ngành này đang phụ thuộc nhiều ở thị trường, cũng như vào chính hoạt động quản lí nội tại ở từng DN. Nhưng, nếu sắp xếp các mảng kinh doanh lại với nhau, kết nối và bổ trợ cho nhau thì lựa chọn đầu tư thêm vào ngành than không phải không  có lí do. Bằng chứng đơn giản nhất là trong mối quan hệ kinh doanh của hai ông lớn tập đoàn những năm qua, EVN đã thường xuyên phải nợ Than Khoáng sản VN lên tới hàng trăm tỉ đồng. Trông được con đường xa, từ những bằng chứng gần, REE liệu có thực sự hồ đồ khi đầu tư quá nhiều vào cả điện và các Vinacomin con thực tế chưa mang lại cho REE nhiều lời lãi?

 

Nếu tính những tỉ lệ cổ phần REE đang nắm giữ lại các Cty đầu tư, liên kết, và đứng trên quan điểm của một thương vụ M&A với tỉ lệ sở hữu theo tiêu chuẩn quốc tế trên 40%, thì có thể nói REE không phải là một điển hình mạnh tay về M&A.

Nhưng bước tiếp, bước và bước tiếp, với những đích nhắm đã ngày càng lộ thiên, có thể nói M&A sẽ là lựa chọn tiếp theo của REE để đẩy nhanh hơn kế hoạch khai thác những vỉa vàng đen, vàng trắng trong năng lượng, nhiên liệu lẫn tài nguyên.

REE, dường như không phải đang quay về với cốt lõi, mà thực tế cũng như một số ít DN đã lấy lại thăng bằng và bình tĩnh với thất bại lẫn thành công trong giai đoạn khủng hoảng, đang chọn cho mình con đường hướng về cốt lõi của tương lai. Một tương lai như thế nào, sẽ thực khó hình dung nếu đời sống ngày càng phát triển, công nghệ ngày càng phát triển và con người ngày càng khác biệt, nhưng lại không dựa trên một nền cơ bản bao gồm: Năng lượng, tài nguyên, nhiên liệu, hạ tầng?                                      

Lê Mỹ (DDDN)