Doanh thu Tập đoàn Hoa Sen vẫn dậm chân tại chỗ dù vay nợ giảm

Doanh thu thuần giảm 26%

Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (mã CK:HSG) vừa công bố báo cáo quý IV năm tài chính 2018 – 2019, ghi nhận doanh thu tiếp tục giảm khi xuất khẩu vẫn chưa cải thiện đáng kể.

Cụ thể, trong quý IV/2019, doanh thu thuần của Tập đoàn Hoa Sen đạt 6.350 tỉ đồng, giảm gần 26% so với cùng kì niên độ trước. Lợi nhuận gộp đạt 831 tỉ đồng, tương ứng biên lãi gộp 13,1%, đều cải thiện so với các con số 724 tỉ đồng và 8,5% của cùng kỳ (tất cả các quý đều theo năm tài chính của công ty bắt đầu từ tháng 10 và kết thúc vào tháng 9. Quý IV năm tài chính nằm trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến hết tháng 9 hàng năm).

Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho hay, doanh thu toàn niên độ vừa qua của Tập đoàn Hoa Sen giảm 18,6% so với niên độ trước còn 28.035 tỉ đồng do sản lượng bán tôn mạ và thép ống giảm lần lượt 12,6% và 11,7%. Trong tổng sản lượng tiêu thụ thép thành phẩm khoảng 350.000 tấn trong quý, kênh xuất khẩu chiếm 107.000 tấn, giảm 31% so với cùng kỳ do rào cản thương mại tại các thị trường xuất khẩu, đặc biệt ở thị trường Mỹ và EU.

Theo Hiệp hội thép Việt Nam (VSA), tổng sản lượng thép Việt Nam xuất khẩu sang thị trường Mỹ và EU trong tháng 8/2019 giảm 43% so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ chiếm 13% trong tổng sản lượng thép xuất khẩu giai đoạn này so với mức 25% trong tháng 8/2018. Trong tháng 7/2019, Mỹ đã quyết định áp mức thuế hơn 400% đối với thép nhập khẩu từ Việt Nam có nguồn gốc từ Đài Loan (Trung Quốc) hoặc Hàn Quốc.

Tuy nhiên, theo Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI (SSI), đây không phải vấn đề đáng lo ngại đối với HSG. Bởi, HSG không sử dụng thép được sản xuất từ nguyên liệu thép cán nóng nhập khẩu từ hai nước này để xuất khẩu sang Mỹ mà có thể thay bằng thép cuộn cán nóng (HRC) từ Formosa Việt Nam. HSG cần thời gian để chuẩn bị hồ sơ chứng minh nguồn gốc xuất xứ nộp cho các cơ quan liên quan ở Mỹ để được miễn trừ loại thuế này.

Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ trong nước của HSG có xu hướng ổn định. Theo đó, sản lượng tiêu thụ trong nước quý IV/2019 của doanh nghiệp này đạt 241.000 tấn, chiếm 69% tổng sản lượng tiêu thụ trong quý. Mặc dù kết quả này giảm 3% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng vẫn cho thấy sự cải thiện đáng kể, vì quý trước đó mức giảm này lên tới 28% so với cùng kỳ năm ngoái.

Báo cáo cũng cho thấy, tỷ suất lợi nhuận gộp ổn định sau khi áp dụng chiến lược và thay đổi cơ cấu sản phẩm của công ty. Tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện từ mức 8,5% trong quý IV/2018 lên 13,1% trong quý IV/2019, khá ổn định so với mức 13,4% trong quý trước.

SSI cho rằng, sự phục hồi tỷ suất lợi nhuận gộp của HSG có 2 lý do, bao gồm việc chuyển đổi trọng tâm của công ty từ sản lượng tiêu thụ sang tỷ suất lợi nhuận và thay đổi cơ cấu sản phẩm.

Tổng nợ của HSG giảm xuống còn 9.693 tỷ đồng

SSI cũng cho rằng, việc quản lý vốn lưu động của HSG được cải thiện tích cực giúp hệ số nợ và chi phí lãi vay giảm. Theo đó, tổng nợ vào cuối năm 2019 giảm xuống còn 9.693 tỷ đồng từ 11.005 tỷ đồng trong quý III/2019 và 13.342 tỷ đồng vào cuối năm tài chính vừa qua. Điều này được thúc đẩy bởi nỗ lực của công ty trong việc giảm hàng tồn kho và các khoản phải thu còn 3.140 tỷ đồng trong 4 quý gần đây.

Hệ số nợ/vốn chủ sở hữu vào cuối năm tài chính 2019 giảm xuống còn 1,7 lần từ 2,8 lần vào cuối năm tài chính 2018. Mức giảm trong tổng nợ cũng giúp chi phí lãi vay giảm từ 235 tỷ đồng trong quý IV/2018 xuống còn 186 tỷ đồng trong quý IV/2019, tương ứng mức giảm 20% so với cùng kỳ.

Lũy kế doanh thu và lợi nhuận ròng của HSG trong năm tài chính 2019 đạt 28.000 tỷ đồng, giảm 19% so với năm ngoái và 361 tỷ đồng, giảm 12% so với năm ngoái. Mức doanh thu và lợi nhận ròng của HSG năm 2019 lần lượt đạt 89% và 73% kế hoạch năm.

Trong năm 2020, SSI ước tính sản lượng tiêu thụ của HSG tăng 3%. Trong đó, sản lượng xuất khẩu ước tính không thay đổi, trong khi sản lượng tiêu thụ trong nước ước tính tăng 5% nhờ thuế chống bán phá giá gần đây đối với tôn mạ màu.

SSI cũng ước tính giá thép bình quân giảm 3% so với giá nguyên liệu đầu vào HRC giảm 6,5%. Do đó, tỷ suất lợi nhuận có thể được phục hồi lên 12,8% trong năm tài chính 2020 từ 11,4% trong năm tài chính 2019.

Do đó, doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2020 của HSG ước tính đạt 28.000 tỷ đồng, tăng 0,3% so với năm 2019 và 453 tỷ đồng, tăng 25% so với năm 2019.

Thảo Nguyên (T/h)