Dòng tiền kinh doanh âm, VRC đủ khả năng mua 20% cổ phiếu quỹ đang lưu hành?

Trong bối cảnh kinh doanh kém hiệu quả, mới đây, HĐQT CTCP Bất động sản và Đầu tư VRC (mã: VRC) trình phương án mua lại cổ phiếu làm cổ phiếu quỹ. Theo công ty, nguyên nhân do cung cầu thị trường khiến diễn biến giá cổ phiếu của công ty không được thuận lợi, giá cổ phiếu đang ở mức thấp hơn giá trị hợp lý.

Số lượng đăng ký mua tối đa 20% lượng cổ phiếu đang lưu hành. Nguồn vốn mua vào lấy từ thặng dư vốn cổ phần, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối theo BCTC công ty mẹ soát xét tại ngày 30/6/2019.

Ở diễn biến khác, trên sàn giao dịch sáng 24/2, giá cổ phiếu VRC đang giao dịch ở ngưỡng 7.100 đồng/cổ phiếu, giảm mạnh so với vùng giá 25.000 đồng ban đầu.

Thực tế, mua cổ phiếu quỹ là hoạt động khá phổ biến của các doanh nghiệp trên sàn chứng khoán khi giá cổ phiếu giảm mạnh. Việc này có tác động tức thời là trấn an tâm lý của giới đầu tư, tăng sức cầu để chặn đà giảm giá của cổ phiếu, bảo vệ uy tín doanh nghiệp và quyền lợi của cổ đông.

Về lâu dài, khoản cổ phiếu quỹ này như “của để dành” của doanh nghiệp, có thể bán ra thu lời khi cổ phiếu tăng giá. Dẫu vậy, kế hoạch mua cổ phiếu quỹ của VRC có nhiều điều khiến thị trường băn khoăn.

Thế nhưng, nhìn vào tình hình kinh doanh hiện tại của VRC, thì phương án mua tối đa 20% cổ phiếu đang lưu hành khiến nhà đầu tư băn khoăn. Theo BCTC hợp nhất quý 4/2019 của VRC mới công bố, doanh thu thuần vỏn vẹn 296 triệu đồng, giảm 82% so với cùng kỳ. Doanh thu tài chính trong quý chỉ gần 3,6 tỷ đồng, giảm đến 97% so với cùng kỳ năm ngoái, do lãi từ hoạt động chuyển nhượng các khoản đầu tư giảm sút mạnh. Lãi ròng của VRC chỉ đạt 703,6 triệu đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái ghi nhận gần 100 tỷ đồng.

Kết thúc năm 2019, doanh thu thuần của VRC ghi nhận 10,6 tỷ đồng, giảm 71% so với năm trước. Doanh thu từ hoạt động tài chính cũng giảm sâu từ mức 353,7 tỷ xuống còn 32,2 tỷ đồng. Sau khi khấu trừ chi phí thuế, VRC ghi nhận lợi nhuận sau thuế 25 tỷ đồng, giảm sâu chỉ bằng 1/11 con số đạt được năm trước.

Tính đến ngày 31/12/2019, tổng tài sản của VRC ghi nhận 1.675 tỷ đồng, tăng 18% so với thời điểm đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn tăng trưởng 30% so với đầu kỳ lên 1.206 tỷ đồng do chủ yếu tăng từ bất động sản dở dang đang xây dựng từ các dự án Khu dân cư Nhơn Đức, Phước Lộc – Nhà Bè, Dự án Khu dân cư ADC, Phú Mỹ.

Nợ phải trả đạt gần 414 tỷ đồng, chiếm khoảng 25% tổng nguồn vốn của công ty. Trong đó, phải trả ngắn hạn khác chiếm tỷ lệ lớn nhất với gần 286 tỷ đồng chủ yếu là khoản tiền nhận đặt cọc theo biên bản thỏa thuận ngày 28/08/2019.

Trở lại việc VRC dự tính mua cổ phiếu quỹ, với vốn điều lệ hiện tại là 500 tỷ đồng, nếu thực hiện mua tối đa 20% cổ phiếu đang lưu hành, công ty sẽ mua vào 10 triệu cổ phiếu. Với thị giá hiện tại quanh vùng 7.000 đồng/cổ phiếu, VRC ước tính phải bỏ ra khoảng 70 tỷ đồng để mua vào lượng cổ phiếu này.

Ðây là con số đáng kể, xét trong bối cảnh dòng lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh ghi nhận âm 355 tỷ đồng, trong đó, tiền chi để mua sắm, xây dựng tài sản cố định… âm hơn 301 tỷ đồng; lưu chuyển tiền thuần trong kỳ âm 16 tỷ đồng. Ngoài ra, khoản hàng tồn kho cũng ghi nhận âm hơn 369 tỷ đồng… Ngoài ra, công ty còn phải lên kế hoạch thế chấp cổ phiếu của CTCP Ðóng tàu và dịch vụ Cảng Mỹ Xuân để đảm bảo cho đợt phát hành trái phiếu của ADEC - công ty con của VRC (được VRC trình xin ý kiến cổ đông cùng với kế hoạch mua cổ phiếu quỹ).

 Thảo Nguyên