Viễn cảnh nào cho Vàng bạc đá quý Phú Nhuận khi dòng tiền kinh doanh âm?

Năm 2018, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ - HoSE) tiếp tục gặt hái được những thành công nhất định trên con đường kinh doanh. Điều đó được thể hiện rõ trong báo cáo tài chính quý IV/2018 mà PNJ công bố trước đó.

Theo đó, doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt gần 4.065 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước. Thêm vào đó, do giá vốn hàng bán chỉ tăng trưởng 22% nên lợi nhuận gộp của PNJ đạt 826 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp đạt 20,3% so với con số 17,5% trong quý IV/2017.

Tuy vậy, tổng chi phí tài chính, bán hàng, quản lý doanh nghiệp là 492 tỷ đồng, tăng đến 69% so với cùng kỳ 2017. Trong đó, chi phí bán hàng tăng 58% lên 352 tỷ đồng, chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng gấp đôi lên 118,5 tỷ đồng. Lũy kế đến 31/12/2018, doanh thu thuần của PNJ đạt gần 14.573 tỷ đồng, tăng gần 3.600 tỷ đồng so với năm 2017. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.203 tỷ đồng, tăng đáng kể so với mức 901 tỷ đồng của năm 2017.

Đây là năm thứ hai liên tiếp PNJ đạt mức doanh thu cao. Tuy nhiên, toàn bộ 160 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn ngắn thời điểm đầu năm không còn được PNJ ghi nhận vào thời điểm ngày 31/12/2018. 

Trong báo cáo tài chính quý IV/2018 của PNJ, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh ghi nhận âm 304,5 tỷ đồng. Nguyên nhân do việc gia tăng hàng tồn kho thêm 42%. Hàng tồn kho tăng mạnh là tất yếu trong bối cảnh PNJ mở rộng và tăng nhanh về doanh thu, với số lượng khách hàng mới tăng 50% sau 1 năm. Một lượng hàng tồn kho lên đến gần 900 tỷ đồng đã được PNJ thế chấp để vay nợ ngắn hạn.

Dòng tiền là yếu tố giúp đánh giá chính xác về khả năng thanh toán cũng như có cái nhìn đầy đủ hơn về sức khỏe tài chính doanh nghiệp. Về dài hạn, dòng tiền hoạt động kinh doanh phải dương để bù đắp cho các hoạt động đầu tư, trang trải nợ vay… Nếu không, doanh nghiệp có thể sẽ chìm trong nợ nần.

Nguyễn Huệ