Đạm Phú Mỹ: Vì sao lợi nhuận liên tục 'rơi'?

Mới đây, Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (gọi tắt là Đạm Phú Mỹ, PVFCCo, mã chứng khoán: DPM) đã công bố điều chỉnh kế hoạch sản xuất kinh doanh (SXKD) với các chỉ số tài chính tăng trưởng cao hơn so với kế hoạch công bố đầu năm 2018. Trong đó doanh thu tăng từ 8.577 tỷ đồng lên 9.050 tỷ đồng, tương ứng tăng 5,5%, lợi nhuận sau thuế tăng từ 371 tỷ đồng lên 620 tỷ đồng, tương ứng tăng 67%.

Nhìn vào con số này có thể thấy, kế hoạch công bố đầu năm 2018 cho thấy những con số khá "khiêm tốn" ở doanh thu cũng như lợi nhuận sau thuế.

Bên cạnh đó, PVFCCo cũng điều chỉnh một số chỉ tiêu sản xuất và kinh doanh các sản phẩm do PVFCCo sản xuất, cụ thể một số chỉ tiêu sau điều chỉnh là: sản lượng kinh doanh Đạm Phú Mỹ là 800.000 tấn; sản phẩm NPK Phú Mỹ do Nhà máy công nghệ hoá học của PVFCCo sản xuất có sản lượng sản xuất và kinh doanh lần lượt là 50.000 tấn và 35.000 tấn; sản lượng UFC85 sản xuất là 13.000 tấn.

Theo lý giải của đơn vị này, các chỉ tiêu tài chính của PVFCCo tăng mạnh chủ yếu là vận hành Nhà máy hiệu quả; tăng sản lượng kinh doanh của các sản phẩm có giá bán và lợi nhuận biên cao; chủ động, linh hoạt điều độ và tiêu thụ vào thời điểm thị trường thuận lợi; tiết giảm chi phí mọi mặt; chi phí khấu hao dự án NH3 -NPK chưa phải trích trong kỳ.

Đạm Phú Mỹ mới đây đã công bố điều chỉnh kế hoạch sản xuất kinh doanh 2018. (Nguồn: ĐPM).

Về tổng sản lượng kinh doanh (gồm các sản phẩm sản xuất và nhập khẩu) của PVFCCo năm 2018 ước đạt 1.266.100 tấn phân bón và hoá chất các loại, trong đó, nổi bật là kinh doanh Đạm Phú Mỹ là 800.000 tấn; NPK Phú Mỹ (gồm cả sản lượng sản xuất và nhập khẩu) là 141.000 tấn; hoá chất đạt 116.100 tấn. Đặc biệt, so với năm 2017, sản lượng kinh doanh NPK Phú Mỹ các loại của PVFCCo đã tăng hơn 40%, trong đó, toàn bộ lượng NPK Phú Mỹ do Nhà máy của PVFCCo mới sản xuất đã được tiêu thụ rất khả quan do có sự chuẩn bị thị trường kỹ lưỡng trong các năm gần đây cũng như trong năm 2018, PVFCCo đã kịp thời khai thác tốt các “thị trường mới nổi” cho sản phẩm NPK Phú Mỹ.

Doanh thu và lợi nhuận của Đạm Phú Mỹ qua các năm (nguồn: DPM).

Thực tế, trong khoảng năm 2007, Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí từng khuấy đảo thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, bức tranh kinh tế mà doanh nghiệp này vẽ ra trong suốt những năm qua lại không được như kỳ vọng. Hơn nữa, trong gần 10 năm trở lại đây, lợi nhuận của doanh nghiệp giảm. Doanh thu của doanh nghiệp giống như đồ thị hình sin, lúc tăng, lúc giảm nhưng biến động giảm mạnh là không có.

Năm 2010 và 2011, lãi sau thuế của Đạm Phú Mỹ chiếm khoảng 30% cơ cấu doanh thu. Từ năm 2012 đến nay, tỷ lệ lãi sau thuế/doanh thu giảm dần từ 25%, 20% và mấy năm gần đây chỉ còn trên dưới 10%.

Trong khi năm 2011, lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp tăng gần gấp 2 lần 1.707 tỷ đồng lên 3.141 tỷ đồng thì sang năm 2012 giảm nhẹ xuống 3.068 tỷ đồng. Sang tới năm 2013, con số này tiếp tục giảm xuống còn 2.252 tỷ đồng, năm 2014, cổ đông chứng kiến lợi nhuận một lần nữa rơi mất khoảng 50%, xuống còn 1.134 tỷ đồng.

2015 là năm duy nhất lợi nhuận sau thuế của Đạm Phú Mỹ tăng trưởng dương với 1.522 tỷ đồng, sau đó lại giảm trong các năm 2016, 2017, 2018 lần lượt chỉ còn 1.165 tỷ đồng, 708 tỷ đồng và 620 tỷ đồng. Cổ tức giảm và chỉ nhỉnh hơn lãi suất ngân hàng chút. Cụ thể, năm 2015, với kết quả lợi nhuận vượt 46% kế hoạch, cổ đông Đạm Phú Mỹ đã đồng ý nâng mức chia cổ tức 2015 từ 25% lên 40%. Sang năm 2016, tỷ lệ cổ tức đạt con số khá cao 30% (tương ứng mức chi 1.174 tỷ đồng). Năm 2017, cổ tức chỉ còn 20%, và năm 2018, tỷ lệ này chỉ còn 10%.

Nguyễn Huệ